Ei, Lykkers, puxe uma cadeira. Vamos falar sobre um número crítico que está reescrevendo as regras do mercado neste momento.

Agora mesmo, você provavelmente está sentindo a pressão de dois lados: sua carteira de ações pode estar instável, e a conta do supermercado com certeza ficou mais cara. Esses não são problemas separados.

Eles estão colidindo em um conceito financeiro que todo investidor inteligente precisa entender agora: o prêmio de risco das ações (ERP).

Em termos simples, é o retorno extra que você espera das ações em relação aos títulos públicos “livres de risco”, como compensação por assumir um risco adicional. Mas quando a inflação dispara, todo esse cálculo vai para o liquidificador. Vamos entender por que esse é o número mais importante que você provavelmente não está acompanhando.

ERP 101: o preço do mercado para medo e ganância

Pense no ERP como um termômetro do humor do mercado. Quando os investidores estão otimistas e famintos por crescimento, aceitam um prêmio menor para possuir ações, ou seja, exigem menos recompensa extra. Quando estão com medo, exigem um prêmio muito mais alto para serem compensados pelo risco.

O cálculo básico é: retorno esperado do mercado de ações – rendimento do Tesouro de 10 anos = ERP Historicamente, nos Estados Unidos, esse prêmio ficou em torno de 4% a 5%. Mas a história não tinha a inflação de hoje.

A interferência da inflação: por que preços altos quebram o modelo

A inflação prejudica a equação do ERP de duas formas duras:

1. Ela ataca a taxa “livre de risco”:

O rendimento do Tesouro de 10 anos deveria ser seu porto seguro. Mas quando a inflação está em 6%, um rendimento de 4% na prática gera um retorno real negativo de -2%. Seu ativo “seguro” está perdendo poder de compra. Isso pode reduzir artificialmente o ERP calculado, fazendo as ações parecerem mais atraentes no papel, enquanto, no mundo real, a sensação está longe de ser segura;

2. ela cria incerteza sobre os lucros futuros:

Na parte do “retorno esperado do mercado de ações”, a inflação é uma ameaça. Ela aperta o bolso do consumidor, aumenta os custos das empresas, como salários e insumos, e força o Fed a elevar os juros, o que pode desacelerar a economia. Isso torna a previsão dos lucros corporativos, o motor dos preços das ações, extremamente nebulosa.

Em ambientes de alta inflação, a taxa de desconto e os fluxos de caixa futuros ficam altamente instáveis. Estimar o ERP vira um exercício de especulação, já que os fundamentos de valor estão todos em movimento.

Então, qual é um ERP racional hoje? O grande debate

É aqui que Wall Street se divide. Não há consenso, porque estamos em território desconhecido.

- O grupo do “tem que ser mais alto”:

Muitos defendem que, com maior incerteza, como choques de oferta e juros voláteis, os investidores deveriam exigir um prêmio maior do que a média histórica para manter ações. Eles acreditam que o ERP real se expandiu;

- a realidade do fim do TINA:

Durante anos, prevaleceu o princípio TINA, “There Is No Alternative”, ou seja, não havia alternativa às ações quando os títulos não rendiam nada. Agora, com títulos pagando entre 4% e 5%, existe uma alternativa. Essa concorrência dos títulos, que de repente ficaram atraentes, obriga as ações a oferecerem um prêmio realmente convincente, ou o dinheiro migra. O fim do TINA muda fundamentalmente o cenário das ações.

Os investidores agora têm uma alternativa legítima de renda, o que eleva o nível exigido para as avaliações de ações. O ERP precisa refletir essa nova concorrência. Esse debate reforça a importância de uma abordagem paciente e de longo prazo, defendida por John W. Rogers, Jr., fundador, presidente e co-CEO da Ariel Investments. A filosofia central da empresa, inspirada em uma fábula de Esopo, é “devagar e sempre se vence a corrida”.

Navegando na neblina: o que isso significa para sua carteira

Você não consegue calcular o ERP perfeito, mas entender as forças em jogo faz de você um investidor mais preparado.

1. Busque empresas com “poder de precificação”:

Nesse ambiente, prefira negócios que consigam repassar custos mais altos aos clientes sem perder demanda. Os lucros dessas empresas tendem a ser mais previsíveis;

2. reavalie seus ativos “seguros”:

Os títulos voltaram, mas eles são realmente seguros? Observe os rendimentos descontados da inflação, ou seja, os rendimentos reais. Títulos de curto prazo podem oferecer hoje uma proteção real melhor do que os de longo prazo;

3. encare a volatilidade como parte do jogo:

Um ERP incerto significa que o mercado não vai se fixar facilmente em um valor justo. Oscilações maiores de preço são a consequência direta disso.

No fim das contas, Lykkers, o ERP não é um número estático em um livro-texto. Ele é um indicador vivo da luta do mercado para precificar risco em meio à inflação. Ao entender essa dinâmica, você deixa de ser um passageiro da volatilidade e passa a ser um navegador informado. Não procure a resposta certa; concentre-se em fazer as perguntas certas sobre risco, alternativas e resiliência. O prêmio que você exige é o cálculo mais pessoal de todos.